.jpg)
Academia Română a fost creată în 1866 pentru a cristaliza cele mai înalte valori intelectuale din provinciile românești într-o societate erudită menită să consolideze identitatea națională pe baza a patru componente esențiale: limbă și literatură, istorie, etnografie și cultură. La...
Listarea operatorului RomTelecom la bursa
La 15 august 2005, MCTI a remis presei un mesaj care declansa oficial procedura de listare a operatorului RomTelecom la bursa. Comunicatul solicita bancilor de investitii de reputatie internationala scrisori de interes pentru acordarea de servicii de consultanta financiara in vederea finalizarii privatizarii operatorului RomTelecom. Aceasta ar urma sa se realizeze prin vanzarea cotei detinute de statul roman prin MCTI la RomTelecom preconizata a fi efectuata prin intermediul unei Oferte Publice Initiale („OPI“). Se anticipeaza ca OPI sa implice o listare duala la o bursa internationala (Londra, Viena sau Atena) si la bursa din Bucuresti. Candidatilor la postul de consultant li se cerea dovada unei experiente deosebite ca banca de investitii. Termenul de depunere a scrisorilor de interes a fost 25 august cand 12 banci de investitii sau grupuri au depus oferte: ABN-AMRO; BNP Paribas; consortiul Deutsche Bank si BRD Securities; CA~IB; Citibank; Credit Suisse First Boston; consortiul HSBC si BCR; JP Morgan; Lazard & Co; Merrill Lynch; Morgan Stanley; consortiul UBS, ING si CET. In al doilea comunicat, prin care se anuntau cei 12 candidati, se mai amintea inca odata ca «privatizarea se va realiza prin vanzarea cotei detinute de statul roman prin MCTI la RomTelecom si se preconizeaza a fi efectuata prin intermediul unei OPI». MCTI va evalua scrisorile de interes, candidatii urmand a fi notificati asupra rezultatelor procesului de precalificare, iar cei aflati pe lista scurta vor fi invitati sa intre in posesia cererii de oferta.
Se pare ca guvernul Romaniei doreste vanzarea intregului pachet de actiuni pe care-l mai detine la RomTelecom: 45,99%. Si cum declaratiile anterioare referitoare la fondul «Proprietatea» aveau in vedere alocarea unui pachet important de actiuni RomTelecom, 20%, ar putea rezulta listarea unui pachet de 25,99% la bursa.
Listarea operatorului national BTC din Bulgaria
Spre finele lunii noiembrie 2004, guvernul bulgar anunta intentia de a lista pachetul de 35% pe care-l mai detinea in operatorul national BTC la bursa din Sofia, statul urmand a retine actiunea de aur care sa-i permita blocarea deciziilor importante. La acea vreme actionarul majoritar la BTC era fondul de investitii Advent International prin filiala sa Viva Ventures Holding, care cumparase in iunie 2004 65% din BTC pentru €280m, tranzactia evaluand operatorul bulgar la €330m. Spre finele anului 2000, guvernul bulgar refuzase o oferta comuna OTE&KPN, US$610m pentru 51% din actiunile BTC, pe motiv ca suma oferita era prea mica fata de pretul cerut US$1bn! Actiunile BTC oferite la bursa urmau sa fie achizitionate contra certificate compensatorii emise de guvern la mijlocul anilor 90’ ca despagubire pentru proprietatile nationalizate de regimul comunist. Pe 13 ianuarie 2005 se anunta ca pachetul de actiuni de oferit la bursa se reduce la 34.78% si ca listarea va incepe pe 27 ianuarie 2005. Oferta celor 2,86m actiuni BTC, cu valoarea nominala de 35 leva, urma sa inceapa de la 100 leva, brokerii anticipand un nivel de minim 150 leva. Investitorii institutionali straini dar si bancile locale au achizitionat cantitati considerabile de certificate compensatorii, astfel ca puteau acoperi jumatate din oferta. Inainte de listare exista temerea ca Viva Ventures ar putea fi un jucator prea activ in prima zi de listare in incercarea de a delista compania. Pe 27 ianuarie 2005 a inceput listarea BTC pe fundalul unui interes deosebit pentru actiunile BTC. Actiunile au fost listate la US$66.58 (100 leva = 100 certificate), aproximativ pretul rezultat din tranzactia prin care Viva Ventures Holding preluase pachetul de 65% din BTC. Valoarea actiunilor BTC a crescut cu 36% la 297 leva chiar in prima zi de tranzactionare, iar prin vanzarea pachetului de 34,78% au rezultat 624m leva (€319m) evaluand astfel compania la circa 1.78bn leva (€910m), adica de circa trei ori mai mult decat a rezultat in preluarea BTC de catre Viva Ventures. Pachetul de actiuni BTC, 2.869.251, a fost vandut in 4 zile, in ultima zi de tranzactionare contra certificate compensatorii actiunile BTC atingand valoarea record 1320 leva! Divizia elvetiana a bancii engleze Barclays a cumparat peste 10% din BTC. Nici un alt cumparator nu a achizitionat un pachet mai mare de 5%, insa fonduri de investitii internationale au achizitionat actiuni BTC injectand US$100m in economia Bulgariei. In mai 2005, Deutsche Bank a achizitionat un pachet de actiuni BTC de 6.8%, iar in prima parte a lunii august 2005 BTC a fost inclusa in indexul bursier BG-40. Pe 13 iulie 2005 a devenit efectiva divizarea cu 35 a fiecarei actiuni BTC, astfel ca o actiune cu valoarea de 408 leva s-a transformat in 35 actiuni fiecare cu valoarea de 11,66 leva. In 9 septembrie 2005, la deschiderea bursei, o actiune BTC era cotata la 11,32 leva. Sa mai spunem ca BTC are circa 2,9m utilizatori de telefonie fixa, fata de 4,2m cat are RomTelecom si ca la telefonia mobila ambele companii stau la fel de bine – circa 1% din piata.
De ce a fost listarea BTC o reusita?
In primul rand contextul national foarte favorabil, la acea vreme Bulgaria era perceputa ca un stat cu o evolutie rapida si sigura spre UE. Apoi, operatorul national BTC era perceput ca un activ cu potential important de crestere. Viva Ventures preluase relativ recent BTC si intentiona sa lanseze al treilea operator GSM in Bulgaria in aprilie 2005 - BTC Mobile, cu intentia de a capta o cota de piata importanta de la liderul pietei MobilTel, detinut de Austria Telekom. O mare parte din reteaua de telefonie fixa a BTC trebuia digitalizata, sperandu-se in felul acesta la oferirea de noi servicii si deci la cresterea veniturilor pe termen mediu. Intre timp, lansarea operatorului mobil planificata pentru aprilie 2005 a fost amanata pentru Craciunul 2005, fapt care a determinat demisia directorilor executivi ai BTC si BTC Mobile, bratul mobil al operatorului BTC. Se mai spera ca listarea BTC va contribui la cresterea lichiditatii bursei din Sofia. Apoi, o mare cantitate de certificate compensatorii existente pe piata si care ani de zile nu-si gasisera inca plasament a fost practic absorbita in cateva zile. Si nu in ultimul rand, listarea a dus la marirea valorii de piata a operatorului BTC de peste 3 ori comparativ cu valoarea rezultata in urma preluarii BTC de catre Viva Ventures. Mai bine zis, listarea a condus la evaluarea corecta a companiei.
Ce s-ar putea intampla in Romania?
In primul rand selectarea consultantului financiar, care ar trebui sa se faca in acest an. La privatizarea operatorului RomTelecom din 1998 in urma careia OTE a devenit partener strategic achizitionand un pachet de 35%+16% drepturi de vot pentru US$675m, consultant financiar pentru partea romana a fost Goldman-Sachs, care a negociat cu statul roman un onorariu format din o parte fixa (US$1m) si 0,9% comision de succes, dar nu mai putin de US$9m. Tranzactia a evaluat RomTelecom la US$1.94bn sau US$540/linie.
A doua vanzare a unui pachet de actiuni RomTelecom inceputa in 2002 si finalizata in prima parte a anului 2003 si in urma careia s-a ajuns la configuratia de astazi – OTE 54,01% si statul roman 45.99%, a avut drept consultant pentru statul roman Schroeder Salomon Smith Barney (SSSB) care in oferta sa a cerut un onorariu format din comisionul de succes de 1.65% din valoarea tranzactiei. Oferta SSSB a fost preferata ofertei JP Morgan – 1.5% din valoarea tranzactiei, dar nu mai putin de US$2m. Dorinta vanzatorului de a nu admite ca onorariul consultantului sa cuprinda si o componenta fixa a fost perceputa ca un risc ridicat de catre competitorii, care au transmis oferte financiare mai mari: de la 1.5% pana la 2.5% din valoarea tranzactiei comision de succes. Conform unei stiri Bloomberg din 13 nov. 2002, tranzactia a evaluat RomTelecom la circa US$1bn, dupa marirea de capital (inainte de marire valoare era de US$750m), adica de 5 ori EBITDA sau circa US$230/abonat.
Cine ar putea fi interesat in achizitionarea de actiuni RomTelecom?
Parerea ta conteaza: 
Cifre si afaceri in… telecomunicatii
